SimplexBlog IR/4340

金融工学入門書を上梓しました

この度、当社初の金融工学入門書「キャッシュフローでわかる 入門 金融工学」を上梓することとなりました。

本書は、当社社員を中心に約1年をかけて書き上げたもので、対象読者として以下の様な方々をイメージして執筆しました。
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金融工学に興味はあるが、何から手をつけるべきか悩んでいる方
かつて金融工学を学ぼうとして挫折した方
金融機関向けシステムに携わっているエンジニアの方
金融業界を目指している方
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同時に、金融業界における新人・社員教育用テキストとしても活用していただけるように構成し、当社でも本年度から新卒採用内定者向けに、本書を使って入社前金融研修を行う予定です。

さて、本書の内容ですが、本書は3つのコンセプトで執筆しています。
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金融工学の基本部分の全体感を正しく把握でき、それがどうやって使われ、どのように役に立っているのかがわかる
「キャッシュフロー」の視点から金融工学、つまり金融商品の評価（時価計算）について解説する
なるべく数式を使わない
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いまや金融工学とは切り離せない、そして当社ならではの金融システムに関するトピックや、当社も証券会社向けにシステムを提供しているアルゴリズミック・トレーディングの話題から、最近個人投資家の方々の取引が増え、話題になっている株式オプションなど、個人投資家の方々にも興味深い内容となっているのではないかと思います。

目次を挙げるとこの様な感じです。

■Chapter 1　キャッシュフローとの出会い
　投資をキャッシュフローで語る
　さまざまな投資
　キャッシュフロー
　投資とキャッシュフロー
　金利は現在と将来の架け橋
　現在価値と将来価値
　ディスカウント ファクター
　投資の価値
　Coffee Break 分散処理

■Chapter 2　固定金利と債券
　債券から見えること
　買うべきか買わざるべきか…
　正味現在価格をゼロにする
　債券ってなんだろう
　債券価格の表し方
　価格と利回りの密接な関係
　債券の投資戦略
　価格変動をあらわす尺度
　投資期間をあらわす尺度
　投資期間と価格変動の同一性
　コンベキシティ
　イールドカーブ
　投資戦略
　Coffee Break 債券分類と信用力

■Chapter 3　イールドカーブのつくりかた
　イールドカーブの材料とは
　さまざまな金利
　ゼロクーポン レートは便利
　ゼロクーポンに統一する
　点から線へ
　イールドカーブが変化するって？
　イールドカーブに隠れているもの
　将来期間の金利
　フォワードレートの意味
　Coffee Break 金融商品あれこれ～仕組債

■Chapter 4　変動金利と金利スワップ
　変動金利はこうして決まる
　キャッシュフローが伸び縮み
　LIBORってなに？
　変動金利キャッシュフローの現在価値
　キャッシュフローを交換する
　金利スワップとは
　日数計算と休日の取扱い
　変動金利マジック
　金利スワップの評価
　変動か固定か（金利スワップのリスク）
　金利スワップいろいろ
　Coffee Break 金利と為替の関係

■Chapter 5　キャッシュフローがわからない!? オプションの評価
　オプションとキャッシュフロー
　金利変動とリスク
　キャップ取引とは
　オプション取引での用語
　スワップション取引とは
　オプションの現在価値
　現在価値計算の概要
　原資産の将来価値を推測する
　期待値から現在価値へ
　酔っ払いの千鳥足（二項分布）
　ボラティリティ
　酔っ払いの足の長さ（ボラティリティとオプション価格）
　家が遠い酔っ払いの行方（時間とオプション価格）
　飛び飛びから連続へ
　Coffee Break 結局、金融工学って何？

■Chapter 6　キャッシュフローの解釈で株式を評価する
　株式のキャッシュフロー
　企業のキャッシュフローと株主のキャッシュフロー
　株式を持ったときのキャッシュフロー
　株式のキャッシュフローモデルを使ってみる
　企業の価値を測ってみよう
　企業の収益を考えると……
　EVAフローを使ってみる
　ポートフォリオでできること
　何を選んだら良いのだろう？
　まとめて買うと…
　え、儲からないの？
　有効フロンティアの問題点（超過リターンで考える）
　Coffee Break 金融アプリケーション

■Chapter 7　キャッシュフローを求めて ～株式オプションの世界～
　株式オプション市場
　株式オプション市場とは？
　オプション市場の参加者は何を見ているか？
　株式オプション売買で損益を生む市場要因とは？
　オプション価格の変化をもたらすものは？
　原証券価格変化がもたらすオプション価格の変化（1）：デルタ
　原証券価格変化がもたらすオプション価格の変化（2）：ガンマ
　原証券価格変化がもたらすオプション価格の変化（3）：デルタとガンマ
　時間経過がもたらすオプション価格の変化：シータ
　ボラティリティ（変動率）変化がもたらすオプション価格の変化：ベガ
　金利変化がもたらすオプション価格の変化：ロー
　以上のまとめ
　再びオプション市場へもどって
　実際のオプション市場を見てみよう
　ダイナミック ヘッジ
　タイム ディケイ v.s. ダイナミック ヘッジ
　インプライド ボラティリティと市場（実現）ボラティリティについて
　「市場ボラティリティ予想」とキャッシュフローの実現
　トレーディングにおける金融工学の果たす役割
　金融工学は役立つ
　あるトレーダーの行動、損失を生んだのは何だったのか？
　Coffee Break アルゴリズミックトレード

■Appendix　補足
　連続複利
　債券価格とデュレーション
　イールドカーブの補間
　変化率のブラウン運動
　伊藤の公式
　伊藤の公式のポイント
　連続分布の場合のオプション価格
　ファインマン－カッツの公式からModified Blackへ
　Black-Scholes方程式

この機会に是非本書をお手にとっていただき、金融工学ひいては金融そのものについて、より理解を深めていただくと同時に、金融工学に関わるシステム開発にも携わっている当社事業の一端をご理解いただければ幸いです。
（本書は、amazon.comをはじめとして、大手書店店頭でもお買い求めいただけます）

本書の上梓にあたっては、監修として、かつてソロモン･ブラザーズ･アジア証券(現日興シティグループ証券）で株式部長として活躍され、現在は経済・投資教育事業を展開されている、「株式会社シンプレクス・インスティテュート」代表取締役 伊藤祐輔氏にご協力いただき、さらに、株価トレンド推計Webサービスや、法人向けに株式の執行分析サポートツールの提供など、金融工学の研究・開発事業を展開されている「株式会社CMDリサーチ」（当社持分法適用関連会社）にも執筆協力をいただきました。

『キャッシュフローでわかる 入門 金融工学』（amazon.com）
株式会社シンプレクス・インスティテュート
株式会社CMDリサーチ

人材募集

一昨日（7月22日日曜日）、日経新聞朝刊に求人広告を出しました。
ご覧になった方もいるかと思いますが、改めてここでその募集の概要を書きます。               

今回募集した職種は、

・経理／財務

・セールス＆マーケティング

・人事／採用

の3職種です。

これまで、当社の採用といえば、ITコンサルタント中心の採用活動でした。
効率的なバックオフィスを目指し、必要最小限の人員でオペレーションをする方針だったため、いわゆる管理部門等の採用はほとんど行ってきませんでした。

この結果、研究開発費を除いた販売費及び一般管理費の比率は、20.2％（2003年3月期）→　15.9％　→　14.9％　→　13.2％　→　12.8％（2007年3月期実績）と低下の一途をたどり、上場企業としてトップクラスの効率的な体質を作ることが出来ました。

今回、中期事業計画を遂行するに当たり、管理部門の強化、営業部門の強化は、必要不可欠であり、今回の募集となりました。
当該職種に興味がある方、また当社UMS事業の成功の一角を担い、会社とともに自身の成長を実感したい方。我こそはと思う方は是非ともご応募ください。

待遇、募集職種等の詳細は、採用ページをご覧ください。

中途採用ページ

株主懇親会質疑応答（パート2）

前回に引き続き、パート2と題して株主懇親会での質疑応答をご紹介します。

Q4.

各プロジェクトの保守費用について、どのように算出していますか？

A4.

保守費用は、個別案件ごとの保守内容に応じて価格を決定していますが、基本的にはシステム開発費用の一定の率を一つの目安として、算出しています。

Q5.

競合相手についてはどのようにお考えでしょうか。

A5.

当社は会社設立以来、ディーリングに代表される金融機関の戦略的収益業務をサポートするITの分野を「金融フロンティア領域」と呼び、この領域に特化したシステム開発事業を展開してきましたが、証券業界向けの事業においては、当社のように金融とIT両方のノウハウを持ち、それを高い次元で融合し、クライアントに提供できている競合企業はいないと認識しています。

事実、当社の主力事業であるディーリングシステムのうち、債券フロントシステムについては、大手総合証券の売上高上位10社中9社で採用されているなど、圧倒的なシェアを築いています。

もう一方の当社の顧客セグメントであるメガバンク市場においては、IBMの金融部隊、新日鉄ソリューションズが競合先となる場合が多いです。ただ、これらの競合企業は産業・流通など、金融業界以外にも幅広く事業を展開し、かつ大手ゼネコンに代表される建設業界同様、実際の開発は下請、孫請のシステム会社に依託する開発体制をとる場合がほとんどです。

これに対して当社は、金融フロンティア領域に特化し、コンサルティングから開発、保守までをすべて自社で行う一貫開発体制と、「シンプレクス・ライブラリ」という独自のノウハウ集約型ビジネスモデルで、顧客の収益業務を完全サポートすると同時に、一つの領域に特化することで得た金融工学や金融業務知識、そして最新のIT技術を融合することで、十分な競合優位性を発揮できていると考えています。

Q6.

日本の株式市場の動向について、どのように考えていますか？

A6.

あくまで私見ですが、海外からの日本市場に対する注目度が低下している様に感じています。しかし、今後、日本の企業が引き続き安定的な成長を遂げていけば、再び海外からの注目度が上がるだろうし、それに伴って、日本の株式市場も活気付くのではないかと見込んでいます。

以上で株主懇親会の質疑応答の内容は以上になります。

ご出席いただいた株主の皆様、ありがとうございました。

株主懇親会質疑応答（パート1）

今回のエントリーより、株主総会の後に開催された株主懇親会での質疑内容をご紹介します。

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Q1.   

株式分割には、株式の流動性が向上することにより、市場や各メディアからの注目度が高まり、社員の方のモチベーションも高まるといった様々なメリットがあると考えています。そうしたメリットを享受することを目的として、普通株式1株を1,000株とする株式分割をおこなってはどうでしょうか。

A1.

貴重なご意見をいただきありがとうございます。

当社はこれまで、2004年3月、2006年1月の計2回、普通株式１株を５株とする株式分割（無償交付）を実施しています。

今後とも、分割前よりも小額で株式を保有できることによる株式の流動性の向上により、機関投資家の投資意欲を向上させるとともに、多くの個人株主の株式買付を容易にし、幅広い投資家の経営参画による経営基盤の強化を図ることを目的として、株式市場動向や株式事務にかかるコストおよび株主の皆様のメリットを勘案した上で、株式分割の実施を検討していきたいと考えています。

なお、株式分割自体は、本質的に株価に影響を与える施策ではありません。

なぜなら、株式分割は分割した分だけ発行済株式数が増えるだけで、株主資本そのものについては分割の前後では変わらないためです。これをお金に例えるなら、5000円札を1000円札5枚に両替した場合と同じイメージです。両替しても5000円の貨幣価値には変わりないのと同じです。

つまり、株式分割そのものは、先述の通り、本質的に株価に影響あたえる施策ではない、ということをご理解いただきたいと思います。

Q2.

製品に関するプレゼンテーションを株主総会・懇親会の場でおこなってはどうでしょうか。（新人社員が製品プレゼンテーションを担当するなど）

A2.

貴重なご意見をいただきありがとうございます。

今回は実施していませんが、昨年の株主総会やIR説明会の会場で、当社製品である「SPRINT」のデモンストレーションを行った実績があります。また、新人にプレゼンテーションをさせるというアイデアも大変面白いですね。若く優秀な当社スタッフを株主のみなさまにお披露目するよい機会として、前向きに検討させていただきたいと思います。

「SPRINT」は、当社のUMS事業第一弾事業として、金融機関向けに提供している個人投資家向けリアルタイム・トレーディング・ツールの名称です。このツールは主にネット証券で採用され、採用先であるネット証券では、SPRINTを自社のサービスとして個人投資家など向けに提供しています。

これにより、これまで株主のみなさまからすると分かりにくかった当社製品を触れていただける機会が大きく広がりました。是非この機会に「SPRINT」を採用している金融機関に口座をお持ちの株主のみなさまには、当社ツールを利用して取引していただければと思います。

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「SPRINT」導入顧客とサービス名

■松井証券

　「ネットストック・ハイスピード」（詳細ページ）

■三菱商事フューチャーズ証券

　「サイバーストック匠」（詳細ページ）

■ジョインベスト証券

　「ジョインベスト・エクスプレス」（詳細ページ）

■マネーパートナーズ

　「HYPER SPEED」（詳細ページ）

■オリックス証券

　「オリックス・マーケットステーション」（詳細ページ）

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Q3.

躍進するインドIT企業について、どのように考えていますか？

A3.

IT業界では現在、エンジニア市場として、中国やインドが非常に注目されています。特にインドは数学系分野に強みを持ち、IT産業の繁栄が著しい国です。その点から、将来的にはインドIT企業が当社の競合となる場合も想定されます。

ですが当社は、これまで蓄積してきた金融ノウハウとテクノロジーを駆使することで、競合優位性を維持することは可能であると考えています。しかし、もう一方で当社は、金融システム開発分野に精通したエンジニアを抱えるインドIT企業を、有望な協業相手として捉え、パートナー関係を築いていくことも視野に入れています。

以上が株主懇親会の質疑応答パート1になります。

第10期株主総会質疑応答（パート3）

質疑応答パート3では、配当性向や内部統制、業績連動型役員賞与に関する質疑内容を中心にご紹介させていただきます。

Q8.
配当に関して、配当性向10～15％は低いのではないでしょうか？
また、自己株式取得は今後も行っていきますか？

A8.
配当に関しては、これまで株主の皆様から様々な意見をいただいてきました。
経営者として、長期保有をしていただける株主様に、配当という形で報いたいという気持ちがある一方で、現在、当社が成長フェーズにあることから、内部留保金を新規事業などへの研究開発に当てることで、より一層企業価値を高めてほしいというご意見も、多くの株主の方々から頂戴しています。
こうした双方の考え方の間でバランスを取った数字が、10～15％の配当性向である点をご理解いただきたいと思います。

また、自己株式取得については、今後も、手元キャッシュの残高など、諸条件を勘案して、適切なタイミングで検討していきたいと考えています。

Q9.
内部統制についてはどのように取り組んでいますか？

A9.
当社は、顧客に対する仮見積、見積の呈示などの社内稟議をすべてコンピュータで処理しています。コンピュータ処理を行うことで、いつ・誰が決裁・承認したかが明確に記録として残されるため、不正を未然に防止できる環境が整備されています。

なお、ソフトウェア業界で最近問題となっている循環取引に関してですが、循環取引を行うと、当然の結果として利益率が極端に低くなる傾向があります。その点、当社が循環取引を行っていないことは、当社の業界屈指の高い利益率からもご理解いただけると思います。

また、ソフトウェア業界では、本来売上原価につけるべきコストをソフトウェア資産につけて、利益をかさ上げしているケースも見受けられます。当社がそのような処理は行っていないことは、「貸借対照表」を見ていただければお分かりいただけると思います。

Q10.
社外取締役を増やす予定はないのでしょうか？

A10.
現在、社外取締役は四塚氏1名です。
四塚氏は、大学教授（現在は早稲田大学大学院）であり、国内の金融工学の第一人者です。従って、当社の業務分野に精通しており、会社設立当初から社外取締役として、社外取締役としての見解及び、当該分野に対する深いご意見を頂いています。
今後、四塚氏のような適任者がいれば、社外取締役の増員について検討していきたいと考えています。

Q11.
今回の株主総会議案に上がっている業績連動型役員賞与について、前期よりも業績が下がった場合には、賞与を0にすべきではないでしょうか？逆に、前期よりも業績がよければ、賞与額をもっと高額にしてよいのではないでしょうか？

A11.
今回の役員の業績連動賞与の導入目的としては以下の3点が挙げられます。

1.賞与額を業績に連動させることにより、役員の業績向上への意欲を高める
2.賞与額の算定を可能とすることにより、株主の皆様の経営監視権を強化する
3.税法上の費用計上が可能となることによる税務上のメリットが上げられる

株主総会で承認いただくのは、賞与の支給上限枠のみです。
当期支給予定金額の具体的な算定式については、この後の取締役会で決定し、有価証券報告書で開示する予定です。
（金額はご承認頂いた支給上限枠の範囲内となります。）

当社は業績連動役員賞与において、「予想連結当期純利益達成度係数」を設定しています。予想純利益の達成度に連動した係数を算定式に用いることで、決算実績が業績予想を大幅に下回った場合に、役員賞与の総支給額を減額、ないしは0にするよう定めています。

当社のように、業績予想に連動させた役員賞与の算定式は大変めずらしいといえます。
（この株主総会後の取締役会で、業績連動型の「取締役の役員額等改定の件」は承認可決され、実際に導入されました。プレスリリースへのリンク)

Q12.
今後、役員にストックオプションを発行していく予定はありますか？

A12.
役員については、業績連動賞与を導入することもあり、ストックオプションの発行は行わない予定です。
従業員についても業績などに連動するインセンティブ制度の導入を検討しています。

Q13.
金子社長の服装について、昨年の総会ではネクタイを着用していませんでしたが、今年はなぜしているのでしょうか？

A13.
昨年、ネクタイをせずに株主総会に臨んだところ、「従来の慣習にとらわれることなく、業績できちんと結果を出しているシンプレクスらしさが表れていてよい」と好感をもっていただいた株主様がいた反面、「TPOに配慮していないのではないか」といった意見も頂戴しました。
すべての株主の方に不快な思いをさせないよう、今回ネクタイを着用させていただいた次第です。

以上で第10期株主総会でのすべての質疑内容のご紹介は終わりです。
ご出席いただいた株主の皆様、本当にありがとうございました。